张裕A 000869

   1. 张裕A公告了2007年三季报，主要财务数据：收入达到205331 万元，净利润达到41034.5 万元，分别比上年同期增长28%和40%，每股收益0.78元，符合预期。
2. 报告期内，公司的毛利率继续提升，达67.7％，较去年同期提高0.5个百分点。毛利率的提高来自于公司高端产品占比的提高，2007年，张裕的第二大酒庄北京爱斐堡酒庄成立，高端冰酒也开始销售，提高了公司的毛利率水平。截至三季度，冰酒累计销售90万吨，其他酒庄酒销售1300万吨，基本符合公司计划。
3. 公司的内生增长与外延增长并存。受益于公司有效的分销策略，营业费用率下降1个百分点，管理费用率下降1.04个百分点。同时，公司对终端的控制力加强，严格执行现款现货的正常，加大应收帐款的回收力度，应收帐款仅4100万，较年初下降40％。
4. 公司预收帐款达到10677万元，同比增长86％，显示出公司产品需求旺盛，品牌知名度进一步提高。
5. 维持张裕A 2007、2008年每股收益1.15元和1.61元的盈利预测，根据A股食品饮料类公司的估值水平，认为应给予张裕A2008年50倍PE的估值，内在价值80元以上。